Долги на продажу
20.07.2004 09:00
Для начала – небольшая ретроспектива. Свой первый выпуск еврооблигаций (евробондов) Киевская городская государственная администрация осуществила в августе 2003 года на общую сумму $150 млн. Лид-менеджерами по их организации и размещению на внешних рынках выступили банки Dresdner Kleinwort Wasserstein, JP Morgan Chase и UBS Warburg. Данные облигации, погашение которых приходится на 8 августа 2008 года, имеют купон со ставкой 8,75 % годовых.

Менее чем через год власти Киева решили занять еще денег. В июле 2004 года ими были успешно размещены семилетние облигации на $200 млн. Эти долговые бумаги были выпущены банком Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG, а лид-менеджерами займа стали Deutsche Bank и Morgan Stanley. Ставка купона составляет 8,625 % годовых. Срок погашения облигаций – 15 июля 2011 года.

Оба импортных займа столичных властей принципиально не отличаются – разве что ставка второго ниже. Но это во многом благодаря тому, что киевским облигациям в начале июля (как раз перед их выпуском) международным рейтинговым агентством Standard & Poor's был присвоен долгосрочный рейтинг «В» (стабильный). В то же время июльский заем на $200 млн. был оформлен по «домашней схеме». То есть немецкий Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG специально пригласил всех своих клиентов к участию в целевом займе для Киевского муниципалитета, под который и выпустил облигации. Для Киевской городской администрации это очень выгодно, поскольку в этом случае заем обходится намного дешевле, а значит, экономятся бюджетные деньги.

Процентные ставки киевских займов в общем-то приемлемые, хотя и не могут быть ниже ставок, по которым занимает деньги украинское правительство на еврорынках (как известно, в феврале-марте 2004 года украинский Кабмин разместил семилетние облигации на сумму $600 млн. при ставке купона 6,875% годовых).

По словам представителей столичной администрации, привлеченные в результате размещения нового займа средства будут направлены на строительство Подольского моста, который, как ожидается, станет самым большим из шести мостов через Днепр. Кроме того, часть средств будет направлена на различного рода коммунальные проекты, в частности, на строительство завода по переработке мусора.

Надо сказать, рынок муниципальных займов в Украине не так уж и сильно развит, а выход Киева на рынки еврооблигаций вообще уникален, поскольку до сих пор как столица, так и ряд областных центров страны (Одесса, Днепропетровск и др.) очень редко выпускали ценные бумаги под муниципальные займы, да и то для внутреннего рынка. А зря. Ведь не секрет, что местные органы власти остро нуждаются в средствах на многие социальные программы местного масштаба, особенно в жилищно-коммунальной сфере. Интересно, что Киев уже вырос с займов в национальной валюте и уже год как занимает деньги на международных рынках.

Но есть в нынешнем займе Киевской городской администрации и свои «подводные камни». Во-первых, банк Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG входит в группу HVB Group, владеющей в Украине банком HVB Bank Ukraine. Банк этот считается довольно влиятельным в украинской банковской системе – его активы составляют около 250 млн. грн. Вероятно, что альянс киевского руководства с Bayerische Hypo- und Vereinsbank AG будет учитывать и дальнейшее продвижение услуг киевскому муниципалитету украинской «дочкой» HVB Group.

Во-вторых, cхема, по которой сделан второй выпуск киевских еврооблигаций, предполагает, что банк продаст их инвесторам. Но кто и откуда будут эти таинственные инвесторы? Из Германии или из другой страны ЕС? А может быть, это будут свои же капиталисты, только прикрытые, как это часто бывает, кипрскими оффшорами?

Пока в данной схеме не хватает прозрачности. Хотя в данном случае киевских чиновников вряд ли стоит подозревать в злом умысле. Во-первых, речь идет об экономии бюджетных средств и реализации муниципальных проектов. Во-вторых, чем не способ возвратить в Украину «эмигрировавший» национальный капитал?