…кого/чего может осуществиться столь ожидаемая обществом «раздача слонов»?
«Где деньги, Зин?!»
Пока что логика действий правительства проста, как сама революционная целесообразность, коей оно продолжает пользоваться со все меньшим успехом. У правительства много обязательств и мало источников покрытия затрат. Из того, что лежит на поверхности, можно отметить весеннее повышение уровня бюджетных доходов, кратковременные успехи на налоговом фронте (за счет так болевшего за революцию малого и среднего бизнеса) и внешние займы. Борьба с контрабандой, реприватизация, отмена льгот в СЭЗ И ТПР и т.п. незначительно увеличили поступления в бюджет, однако обрушили макроэкономический рост и заметно приподняли цены.
Доходы общего фонда госбюджета за июль текущего года составили 44,5 млрд. грн., что составляет 106,9% плана за июль и 164,1% к поступлениям июля 2004 года. Хотя бюджет перевыполняется, возникают сомнения в сохранении подобной тенденции. В бюджет текущего года от приватизации госимущества планируется получить «всего» 7 млрд. грн. В январе-июле ФГИУ перечислил в него аж 685 млн. гривен, полученных от продажи государственного имущества, тогда как в 2004 году, при плане 5,2 млрд. грн., ФГИУ «наприватизировал» на 9,4 млрд. грн.
Основная масса приватизационных аукционов назначена на позднюю осень, т.е. раньше этого срока не приходится рассчитывать на существенное пополнение доходной части бюджета поступлениями от приватизации. Впрочем, существуют большие сомнения в части эффективности этого «впрыска».
Реприватизация «Криворожстали» и затянувшаяся эпопея с Никопольским заводом ферросплавов тянут за собой серьезный шлейф юридических проблем. На фоне ухудшения конъюнктуры на мировых рынках и политической нестабильности, предложенные деньги могут не отвечать ожиданиями правительства, несмотря на уверения потенциальных «конкурсантов» в их неуемном желании заплатить любую цену за металлургические гиганты. К тому же, хотя подготовка к повторной приватизации идет стахановскими темпами, в Кабмине до сих пор не прекращаются разногласия по поводу «продавать или нет».
Игры патриотов
Привлечение внешних кредитов в данных условиях является наиболее быстрым, но не наиболее эффективным средством. Заимствования на внешнем рынке дешевле внутренних. Тут власть попалась в свой собственный капкан: ревальвировав гривну до уровня 5 - 5,1 грн./долл., она теперь за привлеченные средства номинально получает меньшую сумму в национальной валюте.
В начале года Министерство финансов намеревалось проводить политику по минимизации госдолга. В очередной раз «не срослось», и теперь правительство уже допускает возможность привлечения внешних займов для замещения возможных недопоступлений от приватизации.
В августе Минфин объявил тендер по отбору лид-менеджера для выпуска облигаций внешнего государственного займа 2005 года на 600 млн. евро, сроком погашения в 10 лет. Данная сумма вписывается в утвержденный Верховной Радой объем внешних займов (3 230,1 млн. грн.) и внутренних (6 243,7 млн. грн.).
Практика выпуска еврооблигаций, мягко говоря, не нова. В 2004 году были осуществлены два выпуска еврооблигаций: один – на сумму 600 млн. долларов со сроком погашения в 7 лет, имеющий доходность 6,875%, второй - на 500 млн. долл. - LIBOR + 3,375% со сроком погашения в 5 лет. В 2003-м Украина также разместила 10-летние облигации на 1 млрд. долларов под 7,65% - этот выпуск получил награду журнала «Euromoney» в номинации «Лучший суверенный выпуск года среди развивающихся стран».
Является ли это критичным? На протяжении января-мая 2005 года сумма госдолга уменьшилась на 5,9 млрд. грн. (6,9%), или на 353 млн. долл. Но не последнюю роль в погашении госдолга сыграло снижение курса доллара. Сумма общего государственного долга Украины на 1 июля 2005 г. составила 79,5 млрд. грн. ($15,7 млрд.). Стоит напомнить, что в начале текущего года Верховная Рада установила предельный размер внешнего долга к концу нынешнего года на уровне 8,3 млрд. долларов, внутреннего долга - на уровне 18,2 млрд. грн. и 1,13 млрд. долл.
Дорогой длинною…
Пока что рост госдолга не несет особой угрозы. Однако, с учетом снижения макроэкономических показателей, его резкое увеличение в долгосрочном периоде рискует снизить суверенный рейтинг Украины.
Дополнительной нагрузкой могут стать многочисленные госгарантии под которые привлекались кредиты. Возвратность взятых под госгарантии кредитов пока не вызывает опасений - ранее парламент одобрил инициативу самого Кабмина об отказе от предоставления в 2005 году госгарантий по займам украинских компаний. Один только факт того, что бывший «платный», но «госгарантийный» автобан Киев - Одесса решением правительства стал «бесплатным», чего-то стоит. С одной стороны, по логике, уже не нужно строить объездную дорогу, с другой - возвращать ранее взятый кредит придется за счет других источников.
В России игры с ОВГЗ больше не практикуются – в отличие от Украины, в полном объеме вернувшейся к практике использования выпуска облигаций для латания бюджетных прорех. Все дело в том, что там многие еще помнят август 1998 года, когда в финале этих облигационных «забав» младореформатор и премьер-министр Сергей Кириенко произнес роковое слов “дефолт”, которое означало то, что государство потеряло возможность расплатиться по своим обязательствам с инвесторами по облигациям внутреннего займа.
Тем не менее, то ли собственная гордость, не позволяющая учиться на чужих ошибках, то ли обязательные для исполнения советы МВФ и Всемирного банка, то ли необходимость любой ценой сохранить до марта 2006 года хотя бы видимость благополучия (а скорее всего, все это, вместе взятое) заставляют нашу обновленную и освобожденную державу шагать своим путем. Который сверх всякой меры вымощен благими намерениями, но всегда ведет почему-то в одно малоприятное место…
15.08.2005 16:59