В начале ноября в Украину приедет миссия Международного валютного фонда. Она будет принимать решение о выделении третьего и четвертого траншей. Вернувшаяся на прошлой неделе из Вашингтона глава НБУ Валерия Гонтарева привезла хорошие для Украины новости. «Глава европейского подразделения МВФ Пол Томсон сказал, что наша программа полностью выполняется, все целевые показатели выдержаны, и нет сомнения, что в случае необходимости наращивания любых показателей эта программа однозначно может быть увеличена», – сообщила Гонтарева.

Первый банкир страны заверила, что в МВФ понимают всю сложность ситуации в Украине и готовы корректировать программу, помогая стране с платежным балансом. Это является одним из важнейших показателей курсообразования, которое на сегодняшний день – болевая точка украинской финансовой системы.

Текущая макростабилизационная программа – самая масштабная за всю историю сотрудничества Украины и Фонда. Она предполагает ряд непопулярных мер, которые могут иметь серьезные социальные последствия. Это, в частности, девальвация национальной валюты, повышение цен на энергоносители и т.д. В то же время программа предполагает ряд мер по противодействию коррупции и поддержке финансовой системы.

«МВФ – это такая структура, которая, образно говоря, ездит по миру и тушит пожары. Не задача пожарных быть социально-ориентировочными – они должны что-то делать, чтобы затушить пламя. Вопрос в том, что если рекомендации МВФ не выполнить, то стране и обществу будет еще хуже», – говорил в интервью Forbes профессор МИТ Андрей Кириленко.

Также функция программы МВФ – убрать макроэкономические дисбалансы, оставленные Украине правительством Николая Азарова. После того как прошлая власть покинула Украину, состояние экономики страны и финансовой сферы оказалось на грани краха. Де-факто МВФ стал последним возможным для Украины кредитором, который помог избежать дефолта.

Если программа будет выполняться, она откроет множество возможностей по привлечению недорогих финансовых ресурсов от международных финансовых организаций, средства которых могут быть направлены на модернизацию отечественной экономики. А в дальнейшем и возможности выхода на международные финансовые рынки капитала.

Вместе с тем приезд миссии МВФ всегда связан с рисками. Как показывает практика, программы таких масштабов далеко не всегда выполнялись до конца. Среди основных причин – популизм власти и затрагивание интересов крупных финансово-промышленных групп.

Forbes предлагает вспомнить историю сотрудничества Украины и Международного валютного фонда.

1994 – 1995

I этап сотрудничества: планировалось получить $780 млн; реально получено $780 млн

В апреле 1993 года МВФ объявил о начале программы «Механизм финансирования системных преобразований». Это был инструмент поддержки стран, осуществлявших переход от плановой экономики к свободному рынку. Он создавался, главным образом, для республик бывшего СССР, не способных выполнить традиционные требования Фонда.

В программе могли принять участие страны, пострадавшие от сокращения доходов от экспорта и удорожания импорта вследствие трансформации экономической системы. При этом максимальная сумма кредита не должна была превышать 50% квоты страны в МВФ.

Условия получения средств достаточно точно описывали Украину начала 90-х. В октябре 1994 года правительство страны приняло предложенную Фондом программу реформ, направленную на снижение темпов инфляции, преодоление разницы между официальным и рыночным обменными курсами, а также повышение реальных процентных ставок до позитивного значения. Квота в 997 млн SDR позволила Украине получить два транша (в конце 1994 и в начале 1995 годов) по 249,3 млн SDR, или по $392 млн по курсу того времени.

Украина выполнила большинство рекомендаций Фонда, особенно касающихся ужесточения финансовой политики. Положительные результаты сотрудничества проявились уже в первые месяцы 1995 года – инфляция немного замедлилась, экспорт увеличился, обменный курс стабилизировался.

Тем не менее, у правительства оставались проблемы с контролем роста цен и дефицитом платежного баланса. Для дальнейшего поддержания структурных реформ в апреле МВФ одобрил первую программу stand by для Украины.

1995 – 1998

II этап сотрудничества: планировалось получить $2,9 млрд; реально получено $1,9 млрд

Прогресс Украины конца 1994 – начала 1995 годов нуждался в дальнейшей поддержке. Одновременно с осуществлением второго транша кредита в рамках «Механизма финансирования системных преобразований» в апреле 1995 года МВФ одобрил 12-месячную программу stand by на сумму $1,57 млрд.

В меморандуме закладывались три главные цели: замедление инфляции путем сокращения дефицита бюджета, увеличение экспорта и развитие либеральных реформ. Но в этот раз правительство медлило с имплементацией программы, а также нарушило несколько ее пунктов. В результате МВФ отказался предоставить Украине последний транш займа – Фонд выделил только $850 млн (54% от запланированных средств).

В следующем году правительство предприняло новую попытку исправить ситуацию. 10 мая МВФ согласился на еще один кредит stand by. В этот раз на 9 месяцев и в меньшем объеме – $870 млн. До конца 1996 года планировалось снизить месячный темп инфляции до 1-2%, сократить дефицит консолидированного бюджета с 5% в 1995 году до 3,5%.

Программа предусматривала также упразднение некоторых налоговых исключений, сокращение субсидий и другие структурные реформы. По большей части Украина справилась – инфляция действительно замедлилась, появился налог на добавленную стоимость, довольно успешно шли приватизация и либерализация цен.

После «Механизма финансирования системных преобразований» кредит stand by 1996 года был последней программой МВФ, в рамках которой Украина получила финансирование в полном объеме.

В августе 1997-го Украина представила директорам Фонда программу реформ 1997-1998 годов, которая показалась им достаточно убедительной для открытия еще одной годовой кредитной линии (на $540 млн).

Принципиальных отличий от предыдущих программ новый меморандум не содержал – необходимо было продолжить экономический рост, основанный на экономических реформах, еще больше снизить инфляцию и укрепить золотовалютные резервы НБУ.

Однако в марте 1998 года МВФ остановил финансирование, поскольку правительство не выполнило условия Фонда относительно показателя дефицита бюджета и максимальных темпов роста денежной базы. Украина получила только 46% оговоренной суммы ($250 млн).

1998 – 2002

III этап сотрудничества: планировалось получить $2,6 млрд; реально получено $1,6 млрд

В 1998 году Украина и МВФ перешли от краткосрочных кредитов для поддержки платежного баланса к более продолжительной программе реформ. 4 сентября Украина стала участницей «Механизма расширенного финансирования», или, другими словами, получила кредит в большем размере по отношению к своей квоте в Фонде, чем это предусмотрено в рамках его политики.

Правительство утвердило трехлетний пакет реформ, на который МВФ собирался выделить $2,2 млрд. Целями программы были 4%-ный рост ВВП и 7%-ная инфляция по состоянию на 2001 год.

В мае 1999 года срок программы перенесли на 12 месяцев, а сумма финансирования выросла до $2,6 млрд. Об изменении условий попросила Украина, мотивировав это снижением мировых цен на металлы и падением экспорта в Россию, где продолжали бороться с последствиями кризиса 1998 года.

В этот раз сотрудничество Украины и Фонда основывалось на ежеквартальных отчетах, которые составляло правительство страны. На их основе оценивался прогресс внедрения реформ, а также решалась судьба дальнейших траншей.

С октября 1999-го с этим начались проблемы. Темп имплементации программы был слишком низким, выполнения некоторых рекомендаций Украина избегала. Вдобавок ко всему МВФ обнаружил недостоверность отчетов НБУ о состоянии золотовалютных резервов в 1996-1998 годах.

В 2000-м и 2001-м годах Украина получила всего два транша по $250 млн и $360 млн соответственно. За третий период сотрудничества с МВФ Украина получила около 62% суммы, на которую рассчитывала.

За это время правительству страны так и не удалось справиться с задолженностью по возмещению НДС и ликвидировать налоговые привилегии для крупных налогоплательщиков, как того требовал МВФ. Были и другие нерешенные проблемы.

Но, несмотря на это, Украина добилась изначальных целей программы. В 2001 году ВВП вырос на 9,1%, инфляция была на уровне 6,1%, а золотовалютных резервов хватало уже почти на 8 недель импорта.

2002 – 2008

IV этап сотрудничества: была возможность получить $605 млн; реально получено $0

В конце 2002 года Кабинет министров среди приемлемых форм дальнейшего сотрудничества Украины с МВФ избрал программу «Предупредительный стенд-бай». Утверждена была она уже в 2004 году советом директоров МВФ.

Согласно программе, Украина могла обращаться к организации с целью получения кредита на сумму $605 млн в случае резкого ухудшения платежного баланса или уменьшения ЗВР. Однако острой потребности в займах Украина не ощущала, следовательно, и не хотела проводить все требуемые Фондом реформы.

Сотрудничество застопорилось после того, как правительство отказалось выполнять структурные критерии, которые касались верхнего предела кассового дефицита консолидированного бюджета и просроченной задолженности по возмещению НДС. Сотрудничество с Фондом стало фактически невозможным до 29 марта 2005 года, когда формально истек срок реализации этой программы.

В период с 2005 по 2008 годы сотрудничество Украины с МВФ было сконцентрировано в сфере технической помощи. Этот подход соответствовал тезисам, высказанным президентом Украины Виктором Ющенко: «В будущее – без долгов».

Так, сотрудничество Фонда и Украины заключалось по большей части в согласовании главных параметров макроэкономической политики с тенденциями и прогнозами развития мировой конъюнктуры, с динамикой и направлениями мировых финансовых и инвестиционных потоков и углубления координации в области валютной политики.

2008 – 2013

V этап сотрудничества: планировалось получить $25,7 млрд; реально получено $14,4 млрд

В условиях обострения мирового кризиса, и, как следствие, потери взаимного доверия финансовых институтов по всему миру, а также неопределенности мировой экономики Украина оказалась перед необходимостью получить поддержку со стороны Фонда.

15 октября 2008 года Украина пригласила в Киев миссию МВФ для проведения консультаций по вопросу о привлечении Украиной ресурсов Фонда в рамках программы сотрудничества «Стенд-бай». В конце работы миссии с экспертами МВФ была достигнута договоренность относительно сумм и условий привлечения средств.

После получения нескольких траншей в 2010 году программа была пересмотрена. 28 июля 2010-го Украина приняла новую совместную с МВФ программу «Стенд-бай» на общую сумму $15,1 млрд, сроком на 2,5 года, отменив соглашение «Стенд-бай», утвержденное в ноябре 2008 года, в том числе все транши, которые еще остались в соответствии с прошлым соглашением.

В декабре того же года был завершен первый пересмотр программы и подписан новый меморандум о намерениях. После выполнения украинской стороной предварительных мер совет директоров 22 декабря 2010-го принял решение о завершении пересмотра программы. Результатом этого стало выделение транша на $1,5 млрд, из которых $1 млрд поступил в поддержку государственного бюджета.

Для дальнейшего сотрудничества Украина должна была решать «наболевшие» вопросы, связанные с дефицитом бюджета, проблему цен на энергоносители и девальвировать гривну. На непопулярные меры правительство Украины идти не хотело, и далее следовали «меморандумы о меморандумах». Украина стремительными темпами начала наращивать государственный долг и тратить ЗВР.

В целом в рамках этой программы Украина получила три транша общим объемом около $10,6 млрд. Формально программа закончилась 28 декабря 2012 года. После этого сотрудничество Украины с МВФ было сконцентрировано в сфере технических консультаций.

Только экстренная и самая важная информация на нашем Telegram-канале